Wat zijn de voor- en nadelen van SAFE (Simple Agreement for Future Equity) voor investeerders?

Wat zijn de voor- en nadelen van SAFE (Simple Agreement for Future Equity) voor investeerders?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity) is een financieringsinstrument dat vooral populair is geworden in de wereld van investeren in startups. Het is bedacht door de startup-accelerator Y Combinator om de kapitaalverhoging voor zowel startups als investeerders eenvoudiger en sneller te maken.

Het idee achter een SAFE is dat een investeerder geld inlegt in een startup in ruil voor het recht om later aandelen te ontvangen, zodra er een formele investeringsronde plaatsvindt.

Dit kan aantrekkelijk klinken voor zowel de startup als de investeerder, maar zoals met elke financieringsvorm zijn er zowel voor- als nadelen aan verbonden.

Wat is een SAFE precies?

Een SAFE is in feite een contract tussen een startup en een investeerder. De investeerder legt geld in en in ruil daarvoor krijgt hij of zij het recht op aandelen in de toekomst, wanneer de startup een volgende financieringsronde doet.

Dit betekent dat de investeerder in eerste instantie geen directe aandelen krijgt, maar een belofte dat hij later aandelen zal ontvangen tegen voorwaarden die vaak gunstiger zijn dan voor nieuwe investeerders in die ronde.

Het belangrijkste verschil met een traditionele investering is dat een SAFE geen schuld of lening is. Er is geen vaste terugbetalingsverplichting en meestal ook geen rente. In plaats daarvan wacht de investeerder tot de volgende financieringsronde om zijn investering om te zetten in aandelen.

Dit kan snel en eenvoudig zijn, maar het brengt ook onzekerheden met zich mee.

Voordelen van SAFE voor investeerders

1.  Eenvoud en snelheid

Een van de grootste voordelen van een SAFE is dat het proces om te investeren snel en eenvoudig is. Het papierwerk en de onderhandelingen zijn veel minder ingewikkeld dan bij andere financieringsvormen, zoals converteerbare leningen of directe aandelenuitgiftes.

Dit betekent dat investeerders in een startup kunnen stappen zonder dat ze vastzitten in lange, tijdrovende due diligence-processen of juridische rompslomp.

2.  Flexibiliteit voor de investeerder

Een ander voordeel van een SAFE is de flexibiliteit die het biedt. Er is geen vaste datum waarop de investering moet worden terugbetaald, en er is geen rente.

In plaats daarvan kan de investeerder wachten tot de startup een volgende financieringsronde doet, op dat moment worden de SAFE’s omgezet in aandelen.

3.  Potentiële korting op toekomstige aandelen

Veel SAFEs worden gestructureerd met een ‘kortingsmechanisme’. Dit betekent dat wanneer de volgende financieringsronde plaatsvindt, de SAFE-houders hun aandelen kunnen kopen met een korting op de waarde die nieuwe investeerders betalen.

Dit biedt een extra voordeel voor de vroege investeerders, omdat ze meer aandelen krijgen voor hetzelfde bedrag dat ze hebben geïnvesteerd.

4.  Geen directe zeggenschap of druk op de startup

Omdat SAFEs geen schuld zijn en geen rente hebben, legt dit minder druk op de startup. Startups hoeven zich geen zorgen te maken over maandelijkse betalingen of terugbetalingen.

Voor investeerders kan dit een voordeel zijn omdat de startup de ruimte krijgt om te groeien en te floreren, zonder de stress van een constante terugbetalingsverplichting.

5.  Betere bescherming bij een waardestijging

Een SAFE kan ook een zogenaamd ‘plafond’ bevatten, wat betekent dat de investeerder beschermd wordt tegen te hoge waarderingen in de toekomst. Als de waardering van de startup bijvoorbeeld fors stijgt tijdens een latere financieringsronde, kan de investeerder met een SAFE alsnog aandelen krijgen tegen een lagere waardering.

Dit biedt bescherming en maximaliseert de waarde van de oorspronkelijke investering.

6.  Geen schuldpositie

In tegenstelling tot een lening, creëren SAFEs geen schuldpositie voor de investeerder. Dit betekent dat de investeerder niet het risico loopt dat het bedrijf failliet gaat en de lening niet kan terugbetalen.

Bij een SAFE wacht de investeerder gewoon tot het bedrijf meer kapitaal aantrekt en de investering kan omzetten in aandelen.

Nadelen van SAFE voor investeerders

1.  Geen garantie op aandelen

Een van de grootste nadelen van investeren in startups via een SAFE is dat er geen garantie is dat de investeerder uiteindelijk aandelen zal krijgen. Als de startup nooit een volgende financieringsronde doet, kan het zijn dat de investeerder zijn geld kwijt is zonder dat hij of zij ooit aandelen ontvangt.

Dit brengt veel onzekerheid met zich mee, vooral voor investeerders die gewend zijn aan meer structurele investeringsinstrumenten.

2.  Lang wachten op rendement

Omdat SAFEs geen rente of vaste terugbetalingsdatum hebben, kan het voor investeerders lang duren voordat ze enig rendement zien op hun investering.

In sommige gevallen kan het jaren duren voordat een startup een nieuwe financieringsronde doet of een exit maakt. Geduld is dus essentieel voor investeerders die kiezen voor een SAFE.

3.  Geen zeggenschap of invloed

SAFE-houders hebben geen stemrecht of invloed op de dagelijkse gang van zaken binnen de startup. In tegenstelling tot aandelenhouders, die mogelijk een stem hebben in belangrijke beslissingen van het bedrijf, moeten SAFE-investeerders afwachten.

Dit kan nadelig zijn voor investeerders die graag actief betrokken zijn bij de richting van een bedrijf.

4.  Onzekerheid over waardering

Bij het afsluiten van een SAFE wordt meestal geen directe waardering van het bedrijf bepaald. Dit betekent dat investeerders in het duister tasten over de werkelijke waarde van hun toekomstige aandelen.

Pas bij de volgende financieringsronde wordt duidelijk hoeveel aandelen ze uiteindelijk zullen krijgen, en dit kan zowel positief als negatief uitpakken, afhankelijk van de groei van de startup.

5.  Afhankelijk van toekomstige rondes

Een ander nadeel is dat het succes van de investering sterk afhankelijk is van het vermogen van de startup om een nieuwe financieringsronde te voltooien.

Als het bedrijf geen nieuwe investeerders aantrekt of niet snel genoeg groeit, kan de conversie van de SAFE naar aandelen worden uitgesteld of zelfs nooit plaatsvinden.

6.  Mogelijk verlies van de investering

Net als bij elke vorm van investeren in startups, loopt de investeerder het risico om zijn volledige investering te verliezen. Startups zijn inherent risicovolle ondernemingen, en hoewel een SAFE bepaalde voordelen biedt, is er geen garantie dat de startup succesvol zal zijn of dat de investeerder zijn geld terugziet.

Hoe werkt een SAFE in de praktijk?

Laten we een voorbeeld nemen om duidelijk te maken hoe een SAFE werkt. Stel dat een investeerder 100.000 euro investeert in een startup via een SAFE met een korting van 20% en een waarderingsplafond van 5 miljoen euro.

Als de startup vervolgens een nieuwe financieringsronde doet met een waardering van 10 miljoen euro, krijgt de investeerder aandelen alsof de waardering 5 miljoen euro is (door het waarderingsplafond). Daarnaast krijgt hij ook nog eens 20% korting op de nieuwe aandelenprijs.

Dit zorgt ervoor dat de investeerder aanzienlijk meer aandelen krijgt dan de nieuwe investeerders die op dat moment instappen.

Wanneer is een SAFE een goed idee voor investeerders?

Een SAFE kan een goed idee zijn voor investeerders die bereid zijn risico te nemen en geduldig zijn. Startups in een vroege fase zijn vaak op zoek naar snelle en eenvoudige financiering, en een SAFE kan investeerders de kans bieden om in te stappen in veelbelovende bedrijven voordat ze hun waarde bewijzen.

Voor ervaren investeerders die goed begrijpen hoe investeren in startups werkt en die het geduld hebben om te wachten op de volgende financieringsronde, kan een SAFE een uitstekende manier zijn om deel te nemen aan de groei van een startup zonder de complexiteit van traditionele investeringsstructuren.

Het kan ook aantrekkelijk zijn voor investeerders die willen profiteren van waarderingsplafonds en kortingen, omdat dit hen de kans geeft om meer aandelen te krijgen in ruil voor hun vroege betrokkenheid bij de startup.

Wanneer is een SAFE geen goed idee voor investeerders?

Voor meer conservatieve investeerders, die graag zekerheid willen over hun rendement en het liefst een vaste rente of terugbetalingsschema hebben, is een SAFE misschien niet de beste keuze. Het ontbreken van directe zeggenschap en de onzekerheid over wanneer de investering wordt omgezet in aandelen, kan frustrerend zijn voor investeerders die op zoek zijn naar snellere resultaten.

Daarnaast kan het feit dat er geen rente of schuldpositie is, betekenen dat de investeerder het risico loopt lange tijd geen rendement te zien, of zelfs zijn volledige investering te verliezen als de startup faalt.

Investeren in een startup via een SAFE vereist dus een zeker risicoprofiel en het vermogen om de investering voor langere tijd los te laten zonder directe beloningen.

Conclusie: de voor- en nadelen van SAFE voor investeerders

Het investeren in startups via een SAFE biedt zowel unieke voordelen als uitdagingen. Het is een relatief eenvoudig en snel instrument om in een startup te stappen, wat het aantrekkelijk maakt voor vroege investeerders die willen profiteren van kortingen en waarderingsplafonds.

Aan de andere kant brengt een SAFE ook onzekerheden met zich mee. De investeerder heeft geen vaste terugbetaling, geen zeggenschap, en moet wachten op een toekomstige financieringsronde om de beloning te krijgen.

Voor investeerders die begrijpen dat startups risicovolle ondernemingen zijn en bereid zijn geduldig