Wat is mezzanine-financiering en hoe wordt het gebruikt bij startups?  

Mezzanine-financiering is een vrij interessante vorm van financiering die vaak wordt gebruikt door bedrijven die al wat verder gevorderd zijn in hun groeifase. Het wordt vaak gepositioneerd tussen eigen vermogen (aandelen) en vreemd vermogen (leningen), vandaar ook de naam ‘mezzanine’, wat letterlijk ‘tussenverdieping’ betekent.

Voor startups kan mezzanine-financiering een aantrekkelijke optie zijn, vooral wanneer ze al een beetje tractie hebben en op zoek zijn naar kapitaal om naar de volgende groeifase te gaan zonder meteen grote delen van hun bedrijf op te geven. Investeren in startups kan voor investeerders via mezzanine-financiering een slimme zet zijn, omdat het vaak een hoger rendement biedt dan traditionele leningen, maar minder risicovol is dan aandelen.

Wat is mezzanine-financiering precies?

Mezzanine-financiering is eigenlijk een hybride vorm van kapitaal. Het combineert elementen van zowel leningen als aandelen, wat het een flexibele optie maakt voor bedrijven die willen groeien zonder al te veel eigendom op te geven.

Het belangrijkste kenmerk van mezzanine-financiering is dat het meestal wordt verstrekt als een lening, maar met een twist: als de startup niet in staat is om de lening terug te betalen, kan de geldschieter het recht krijgen om een deel van de aandelen in het bedrijf te claimen. Dit betekent dat de financiering voor de investeerder minder risicovol is dan puur aandelenkapitaal, maar meer potentieel biedt dan een gewone lening.

In ruil voor dit hogere risico (vergeleken met een banklening), vragen mezzanine-investeerders meestal een hogere rente. Soms kunnen ze ook bepaalde rechten op aandelen in de toekomst krijgen, zoals warrants, waarmee ze in de toekomst aandelen tegen een vooraf vastgestelde prijs kunnen kopen.

Hoe werkt mezzanine-financiering?

In de praktijk werkt mezzanine-financiering als volgt: een startup die op zoek is naar kapitaal, maar geen aandelen wil verkopen, kan contact opnemen met een mezzanine-investeerder. De investeerder verstrekt de lening, maar in plaats van de strenge voorwaarden van een banklening, heeft de investeerder meer flexibiliteit.

Als de startup succesvol is en de lening terugbetaalt, eindigt de relatie daar. Maar als de startup moeite heeft om te betalen, krijgt de investeerder vaak de mogelijkheid om aandelen te verkrijgen.

Dit biedt investeerders de mogelijkheid om betrokken te raken bij investeren in startups, met de potentie van aandelenwinst als de startup succesvol wordt. Het is een win-win voor beide partijen: de startup krijgt toegang tot kapitaal, en de investeerder krijgt ofwel rente op de lening of aandelen in een opkomend bedrijf.

Waarom kiezen startups voor mezzanine-financiering?

Er zijn verschillende redenen waarom startups mezzanine-financiering aantrekkelijk kunnen vinden. Ten eerste biedt het hen toegang tot kapitaal zonder dat ze direct een groot deel van hun aandelenkapitaal hoeven op te geven. Dit is vooral belangrijk voor startups die snel willen groeien, maar die hun eigendomsstructuur intact willen houden.

Ten tweede is mezzanine-financiering vaak gemakkelijker te verkrijgen dan traditionele bankleningen, vooral voor startups die misschien niet de jarenlange financiële geschiedenis hebben die banken vereisen.

Bovendien zijn mezzanine-investeerders meestal bereid om meer risico te nemen in ruil voor een hoger potentieel rendement. Dit maakt mezzanine-financiering ideaal voor startups die zich in een groeifase bevinden en kapitaal nodig hebben om nieuwe markten te betreden, producten te ontwikkelen of personeel aan te nemen.

Daarnaast kan mezzanine-financiering de kloof overbruggen tussen eigen vermogen en vreemd vermogen, waardoor startups meer flexibiliteit hebben in hun financieringsmix. Het stelt ze in staat om extra geld binnen te halen zonder hun schuldpositie onhoudbaar te maken of direct aandelen uit te geven.

De voordelen van mezzanine-financiering voor startups

1.  Beperkte verwatering van aandelen

Een van de grootste voordelen van mezzanine-financiering voor startups is dat ze geen grote delen van hun bedrijf hoeven weg te geven. Bij andere vormen van investeren in startups, zoals venture capital, moet je vaak aanzienlijke aandelen aan investeerders geven in ruil voor hun geld.

Bij mezzanine-financiering is dit niet het geval, tenzij de lening niet kan worden terugbetaald. Dit helpt oprichters om de controle over hun bedrijf te behouden.

2.  Flexibiliteit in terugbetaling

Mezzanine-leningen bieden vaak meer flexibiliteit dan traditionele bankleningen. Waar een bank je maandelijks vaste betalingen laat doen, kunnen de terugbetalingsvoorwaarden van een mezzanine-lening flexibeler zijn, waardoor je als startup ademruimte krijgt als de cashflow wat krapper is.

In sommige gevallen kan de rente bijvoorbeeld opgeschort worden tot een later tijdstip.

3.  Snelle toegang tot kapitaal

Omdat mezzanine-financiering minder strikt is dan bankfinanciering, kan het vaak sneller worden verkregen. Investeerders zijn meer gefocust op het groeipotentieel van je startup dan op je historische financiële gegevens.

Dit betekent dat startups in staat kunnen zijn om sneller kapitaal op te halen, wat essentieel kan zijn als je snel moet handelen om marktkansen te grijpen.

4.  Aantrekkelijk voor groeibedrijven

Startups die zich in een snelle groeifase bevinden, kunnen baat hebben bij mezzanine-financiering omdat het hen in staat stelt om kapitaal te krijgen zonder dat ze al hun winst terug moeten gebruiken voor het terugbetalen van schulden.

Dit maakt het makkelijker om te blijven investeren in de groei van het bedrijf, waardoor de kans op succes groter wordt.

De nadelen van mezzanine-financiering voor startups

1.  Hogere kosten

Mezzanine-financiering is doorgaans duurder dan traditionele leningen. De rentevoeten liggen vaak hoger omdat de investeerders een groter risico nemen. Dit kan betekenen dat een groot deel van de winst van een startup naar het terugbetalen van de lening gaat.

Voor startups die nog niet stabiel winstgevend zijn, kan dit een probleem vormen.

2.  Risico op eigendomsverlies

Hoewel mezzanine-financiering bedoeld is om aandelenverwatering te beperken, bestaat er nog steeds het risico dat een startup aandelen moet opgeven als ze niet in staat is om de lening terug te betalen.

Als een bedrijf niet aan de betalingsverplichtingen kan voldoen, kan de mezzanine-investeerder aandelen claimen, wat kan leiden tot een verlies van controle voor de oprichters.

3.  Complexe structuren

Mezzanine-financiering kan complex zijn. De voorwaarden van een mezzanine-lening kunnen ingewikkeld zijn, met verschillende clausules en opties voor conversie naar aandelen.

Het is belangrijk dat startups juridische en financiële experts raadplegen voordat ze een mezzanine-lening accepteren om ervoor te zorgen dat ze de voorwaarden volledig begrijpen.

4.  Schuldlast

Hoewel mezzanine-financiering flexibeler kan zijn dan bankleningen, blijft het een vorm van schuld. Dit betekent dat startups verplichtingen aangaan om de lening terug te betalen, wat een zware last kan worden als de bedrijfsresultaten tegenvallen.

Het is daarom cruciaal dat startups een duidelijk plan hebben om hun cashflow te beheren en de lening tijdig terug te betalen.

Mezzanine-financiering versus andere financieringsvormen

1.  Venture capital vs. mezzanine-financiering

Het grootste verschil tussen venture capital en mezzanine-financiering is het eigendom. Bij venture capital geven startups aandelen weg in ruil voor kapitaal, terwijl mezzanine-financiering hen in staat stelt om leningen aan te gaan zonder direct aandelen op te geven.

Venture capital-investeerders hebben vaak meer zeggenschap in het bedrijf, terwijl mezzanine-investeerders meestal geen invloed hebben op de dagelijkse gang van zaken, tenzij er problemen zijn met de terugbetaling van de lening.

Voor startups die controle willen behouden, kan mezzanine-financiering een betere optie zijn dan venture capital, vooral als ze al een sterke groei doormaken.

2.  Bankleningen vs. mezzanine-financiering

In vergelijking met traditionele bankleningen is mezzanine-financiering vaak flexibeler, maar ook duurder. Banken bieden doorgaans lagere rentevoeten, maar stellen strengere eisen aan de kredietwaardigheid van een startup.

Bankleningen hebben meestal geen optie voor conversie naar aandelen, wat betekent dat de schuld altijd moet worden terugbetaald. Mezzanine-financiering biedt echter meer mogelijkheden voor startups die groei willen financieren zonder onmiddellijk een grote schuld terug te moeten betalen.

Voor welke startups is mezzanine-financiering geschikt?

Mezzanine-financiering is vooral geschikt voor startups die al een zekere mate van succes hebben behaald en zich in een groeifase bevinden. Het is minder geschikt voor bedrijven die nog in de allereerste fases van hun ontwikkeling zitten, omdat mezzanine-investeerders meestal op zoek zijn naar bedrijven met een duidelijk groeipad en voldoende cashflow om de lening terug te betalen.

Startups die gebruik willen maken van mezzanine-financiering moeten ook bereid zijn om meer rente te betalen dan bij een traditionele lening.

Daarnaast is het belangrijk dat ze de risico’s begrijpen die verbonden zijn aan de conversie naar aandelen als ze niet in staat zijn om de lening terug te betalen.

Mezzanine-financiering vanuit het oogpunt van de investeerder

Voor investeerders biedt mezzanine-financiering een aantrekkelijke kans om te investeren in startups zonder de hoge risico’s die gepaard gaan