Wat zijn de verschillende soorten aandelenklassen bij startups?

Bij het investeren in startups zijn verschillende soorten aandelenklassen gebruikelijk, en deze bepalen welke rechten en voordelen aandeelhouders hebben .

Elke aandelenklasse heeft zijn eigen voorwaarden die van invloed zijn op zaken zoals stemrecht, winstuitkeringen en bescherming bij liquidatie .

Dit maakt aandelenklassen essentieel om te begrijpen voor zowel investeerders als oprichters, omdat ze direct de invloed en risico’s bepalen die een aandeelhouder heeft .

Wat zijn aandelenklassen precies?

In eenvoudige termen verwijzen aandelenklassen naar verschillende typen aandelen die een startup kan uitgeven .

Elk type aandeel heeft specifieke rechten en beperkingen die van invloed zijn op de zeggenschap en het financieel rendement van de aandeelhouder .

De meest voorkomende aandelenklassen bij startups zijn gewone aandelen (Common Stock) en preferente aandelen (Preferred Stock), maar er kunnen ook subcategorieën of variaties zijn afhankelijk van de situatie en financieringsbehoefte van de startup .

Door te spelen met verschillende aandelenklassen kunnen startups hun kapitaalstructuur optimaliseren en investeerders aantrekken met verschillende risicoprofielen .

Wat zijn gewone aandelen (Common Stock)?

Gewone aandelen zijn de meest basale vorm van aandelen die een startup kan uitgeven en worden meestal uitgegeven aan oprichters en werknemers .

Deze aandelen geven stemrecht, maar hebben over het algemeen minder bescherming dan preferente aandelen bij bijvoorbeeld een liquidatie .

Als je als investeerder gewone aandelen hebt, betekent dat meestal dat je meedeelt in de waardeontwikkeling van het bedrijf zonder extra waarborgen .

Dit kan gunstig zijn als het bedrijf snel groeit en de waarde van de aandelen stijgt, maar bij een overname of liquidatie hebben gewone aandeelhouders vaak een lagere prioriteit dan preferente aandeelhouders .

Wat zijn preferente aandelen (Preferred Stock)?

Preferente aandelen zijn aandelen die vaak worden uitgegeven aan externe investeerders, zoals venture capitalists, en bieden extra voordelen ten opzichte van gewone aandelen .

Deze voordelen kunnen bestaan uit liquidatiepreferenties, dividendrechten en anti-verwateringsbescherming, die het risico voor investeerders beperken .

Bij een liquidatie of verkoop van de startup krijgen preferente aandeelhouders hun investering vaak eerst terugbetaald voordat gewone aandeelhouders iets ontvangen .

Dit maakt preferente aandelen aantrekkelijk voor investeerders die geïnteresseerd zijn in het investeren in startups, maar hun risico’s willen beperken .

Preferente aandelen kunnen in verschillende vormen voorkomen, zoals cumulatief of niet-cumulatief, en participerend of niet-participerend, afhankelijk van de afspraken met de startup .

Verschillende soorten preferente aandelen

Er zijn verschillende typen preferente aandelen die elk hun eigen voordelen en beperkingen hebben, en we gaan in op enkele belangrijke varianten .

1. Cumulatieve preferente aandelen: Deze aandelen geven investeerders recht op niet-uitgekeerde dividenden die zich opstapelen totdat ze worden betaald .
Dit betekent dat als een startup tijdelijk geen dividend uitkeert, het verschuldigde dividendbedrag later alsnog moet worden uitbetaald aan de cumulatieve preferente aandeelhouders .
2. Niet-cumulatieve preferente aandelen: Bij deze aandelen ontvangen aandeelhouders alleen dividend als er daadwerkelijk dividend wordt uitgekeerd dat jaar, zonder dat niet-betaalde dividenden zich opstapelen .
Dit kan voordelig zijn voor startups die nog niet veel cashflow genereren, omdat er geen verplichting is om gemiste dividenden later in te halen .
3. Participerende preferente aandelen: Deze aandelen geven investeerders niet alleen hun oorspronkelijke investering terug bij een exit, maar ook een deel van de overgebleven winst, zoals gewone aandeelhouders dat zouden doen .
Dit betekent dat participerende preferente aandeelhouders dubbel kunnen profiteren bij een succesvolle verkoop of liquidatie .
4. Niet-participerende preferente aandelen: Deze aandelen geven investeerders alleen hun initiële investering terug zonder extra winstdeelname .
Dit kan gunstig zijn voor oprichters, omdat het voorkomt dat investeerders een extra deel van de opbrengst ontvangen bij een exit .

Waarom zijn preferente aandelen aantrekkelijk voor investeerders?

Investeren in startups is risicovol, en preferente aandelen bieden investeerders een extra laag bescherming en zekerheid .

Met preferente aandelen hebben investeerders meer kans om hun investering terug te verdienen bij een exit, zelfs als het bedrijf minder goed presteert .

Bovendien geven preferente aandelen vaak een zeggenschap over belangrijke bedrijfsbeslissingen, wat aantrekkelijk kan zijn voor investeerders die invloed willen hebben op de strategie van de startup .

Deze invloed kan bijvoorbeeld gaan over besluiten met betrekking tot nieuwe financieringsrondes, verkoop van activa of andere strategische keuzes die de waarde van de investering beïnvloeden .

Aandelenklassen en stemrechten

Niet alle aandelen hebben dezelfde stemrechten, en dit is een belangrijk onderscheid bij het opzetten van verschillende aandelenklassen .

Gewone aandelen hebben meestal één stem per aandeel, wat betekent dat oprichters en werknemers vaak inspraak hebben in belangrijke beslissingen .

Preferente aandelen kunnen echter speciale stemrechten krijgen, afhankelijk van de afspraken .

Soms krijgen investeerders bijvoorbeeld een vetorecht over bepaalde beslissingen, of er kan een zogenaamde “super-voting” structuur zijn waarbij sommige aandelen meer stemmen per aandeel hebben dan andere .

Dit is een manier voor startups om externe investeerders aan te trekken zonder dat de oprichters al hun controle verliezen over het bedrijf .

Dual-class en multi-class aandelenstructuren

Sommige startups kiezen ervoor om een dual-class of multi-class aandelenstructuur te gebruiken, waarbij verschillende aandelenklassen verschillende stemrechten hebben .

Bijvoorbeeld, oprichters kunnen aandelen hebben met tien stemmen per aandeel, terwijl investeerders gewone aandelen met één stem per aandeel krijgen .

Op deze manier behouden oprichters de controle over het bedrijf, zelfs als ze veel externe investeringen ophalen .

Dit soort structuren komt vaak voor bij techbedrijven en andere snelgroeiende bedrijven die willen zorgen voor continuïteit in de visie en strategie van het bedrijf, ondanks externe investeringen .

Waarom kiezen startups voor verschillende aandelenklassen?

Door aandelenklassen aan te passen kunnen startups inspelen op de behoeften van zowel oprichters als investeerders .

Aandelenklassen geven startups de flexibiliteit om kapitaal op te halen zonder te veel zeggenschap af te staan aan investeerders .

Bijvoorbeeld, door preferente aandelen met liquidatiepreferenties te gebruiken, kunnen startups investeerders geruststellen dat hun investering beschermd is, wat hen aanmoedigt om te investeren .

Voor oprichters kan het behouden van stemrecht via een dual-class structuur helpen om hun visie te behouden, zelfs na meerdere financieringsrondes .

Voor- en nadelen van verschillende aandelenklassen voor investeerders

Elk type aandeel heeft zijn eigen voor- en nadelen, en het is belangrijk voor investeerders om deze afwegingen te begrijpen .

Preferente aandelen bieden extra bescherming en prioriteit bij liquidatie, wat gunstig is in het geval van een exit .

Aan de andere kant hebben gewone aandelen mogelijk een hogere potentiële waarde als het bedrijf snel groeit en de waarde van de aandelen stijgt .

Een nadeel van gewone aandelen kan echter zijn dat investeerders minder controle hebben en kwetsbaarder zijn bij een tegenvallende bedrijfswaarde .

Daarom moeten investeerders goed letten op de specifieke rechten en beperkingen van elke aandelenklasse bij het investeren in startups .

Hoe beïnvloeden aandelenklassen de waardering van een startup?

Aandelenklassen spelen ook een rol bij het bepalen van de waardering van een startup, omdat elke aandelenklasse zijn eigen risico- en rendementsprofiel heeft .

Preferente aandelen kunnen een startup aantrekkelijker maken voor investeerders, maar ze kunnen ook de complexiteit verhogen, wat invloed kan hebben op de waardering .

Bijvoorbeeld, participerende preferente aandelen kunnen een startup duurder maken voor gewone aandeelhouders bij een exit, omdat preferente aandeelhouders dubbel kunnen profiteren .

Aan de andere kant kan een dual-class structuur de interesse van investeerders beperken als ze minder controle krijgen, wat de waardering kan drukken .

Conclusie: het belang van aandelenklassen voor startups en investeerders

Aandelenklassen zijn een essentieel onderdeel van de kapitaalstructuur van een startup en hebben grote invloed op de rechten, bescherming en potentiële winst voor aandeelhouders .

Door gebruik te maken van verschillende soorten aandelen kunnen startups kapitaal aantrekken, de controle behouden en investeerders het gewenste beschermingsniveau bieden .

Voor investeerders is het belangrijk om de voorwaarden en rechten van elke aandelenklasse te begrijpen om een weloverwogen keuze te maken bij het investeren in startups .

Het opzetten van de juiste aandelenstructuur is een balans tussen het waarborgen van de belangen van oprichters en het tegemoetkomen aan de wensen van investeerders .

Of je nu een oprichter of investeerder bent, een goed begrip van aandelenklassen helpt je om de beste beslissingen te nemen en zo het succes van de startup te bevorderen .