Hoe beïnvloeden converteerbare leningen de waardering van startups?

Converteerbare leningen zijn een populaire manier voor startups om geld op te halen zonder direct aandelen uit te geven .

Vooral in de vroege fase van een startup, wanneer de waardering nog onzeker en vaak laag is, biedt een converteerbare lening flexibiliteit voor zowel de investeerders als de startup .

In plaats van meteen een prijs op het bedrijf te zetten, stelt een converteerbare lening investeerders in staat om hun lening later om te zetten in aandelen tegen een gereduceerde prijs, meestal tijdens een volgende investeringsronde .

Wat is een converteerbare lening precies?

Een converteerbare lening is in feite een lening die de investeerder aan de startup verstrekt, met de mogelijkheid om die lening op een later moment om te zetten in aandelen .

Deze omzetting vindt meestal plaats wanneer er een nieuwe financieringsronde komt, en op dat moment wordt een waardering voor de aandelen vastgesteld .

Door de converteerbare lening hoeft er in de vroege fase geen waardering bepaald te worden, wat prettig is omdat het vaak moeilijk is om een jonge startup op waarde te schatten .

Waardering vermijden en uitstellen

Voor startups is het bepalen van een waardering in de vroege fase lastig en kan het risico’s met zich meebrengen .

Een te hoge waardering kan toekomstige financieringsrondes bemoeilijken, terwijl een te lage waardering de oprichters te veel aandelen laat weggeven .

Converteerbare leningen bieden dus de mogelijkheid om de waardering uit te stellen tot een latere ronde, wanneer er meer data beschikbaar is en de waarde beter kan worden ingeschat .

Hoe beïnvloedt een converteerbare lening de uiteindelijke waardering?

De invloed van converteerbare leningen op de waardering wordt vooral duidelijk wanneer het tijd is om de lening om te zetten in aandelen .

Investeerders die eerder een converteerbare lening hebben verstrekt, hebben vaak recht op een korting bij die omzetting, meestal tussen de 10% en 30% op de aandelenprijs die dan geldt .

Daarnaast kan er een waarderingsplafond worden afgesproken: een maximum waardering waarbij de lening kan worden omgezet .

Dit betekent dat, zelfs als de waardering tijdens de volgende ronde hoger uitvalt, de lening nog steeds wordt omgezet tegen een lagere, eerder vastgestelde waarde, wat gunstig is voor de investeerder .

Kortingen en waarderingsplafonds

Een belangrijk kenmerk van converteerbare leningen is de ingebouwde korting en het waarderingsplafond .

De korting geeft investeerders een financieel voordeel wanneer ze hun lening omzetten in aandelen, wat hen compenseert voor het vroege risico dat ze nemen .

Het waarderingsplafond werkt ook in hun voordeel, want het beperkt de prijs waartegen hun lening wordt omgezet, wat hen een groter aandeel in het bedrijf oplevert als de waardering boven dit plafond uitstijgt .

Deze kortingen en plafonds hebben een directe invloed op de uiteindelijke waardering, omdat ze ervoor zorgen dat er meer aandelen worden uitgegeven dan er anders zouden zijn uitgegeven tegen de hogere prijs van de nieuwe waardering .

Dilutie-effect voor oprichters

Hoewel converteerbare leningen voor startups veel voordelen bieden, brengen ze ook het risico op dilutie met zich mee .

Wanneer de lening wordt omgezet in aandelen, verwateren de aandelen van de oprichters, aangezien er nieuwe aandelen worden uitgegeven aan de investeerders .

Omdat de lening vaak wordt omgezet tegen een lagere waardering (door kortingen of een waarderingsplafond), kan de verwatering groter zijn dan wanneer er direct een waardering was vastgesteld bij de eerste investering .

Dit kan invloed hebben op de positie en zeggenschap van de oprichters in latere fasen .

Positieve impact op volgende financieringsrondes

Een converteerbare lening kan ook een positief effect hebben op de waardering in latere investeringsrondes .

Doordat de initiële financiering plaatsvond zonder directe waardering, kunnen startups hun waarde in de loop van de tijd laten groeien voordat ze worden beoordeeld .

Hierdoor kan een startup bij de volgende financieringsronde een hogere waardering realiseren, die beter aansluit bij de groei en het succes dat ze inmiddels hebben bereikt .

De converteerbare lening zorgt ervoor dat startups de tijd hebben om hun potentieel te laten zien zonder de druk van een vroege, mogelijk te lage waardering .

Invloed op investeerders: risico versus beloning

Voor investeerders die investeren in startups via converteerbare leningen, is er een balans tussen risico en beloning .

Omdat de lening wordt omgezet in aandelen, profiteren investeerders bij succes van de waardestijging van de startup .

Maar ze lopen ook het risico dat het bedrijf niet succesvol is, waardoor hun investering mogelijk niets oplevert .

De korting en het waarderingsplafond fungeren als een soort beloning voor het nemen van dat vroege risico .

Invloed op de uiteindelijke cap table

De converteerbare lening heeft niet alleen impact op de waardering, maar ook op de cap table (aandelenstructuur) van de startup .

Bij de omzetting van de lening worden nieuwe aandelen uitgegeven, die de cap table kunnen wijzigen door het eigendom van de oprichters en andere aandeelhouders te verwateren .

Het is belangrijk dat oprichters en investeerders hier rekening mee houden om te begrijpen hoe het eigendom van de startup verdeeld wordt na de omzetting van de lening .

Waarom kiezen voor een converteerbare lening?

Startups kiezen vaak voor converteerbare leningen omdat het hen de flexibiliteit geeft om kapitaal op te halen zonder direct een prijskaartje aan het bedrijf te hangen .

Vooral in de beginfase kan deze aanpak helpen om investeringen sneller binnen te halen en het kapitaal direct te gebruiken voor groei .

Daarnaast geeft het investeerders een incentive om vroeg in te stappen, aangezien ze profiteren van kortingen en een waarderingsplafond .

Nadelen en risico’s van converteerbare leningen voor startups

Hoewel een converteerbare lening handig kan zijn, brengt het ook enkele risico’s met zich mee voor startups .

Het kan de oprichters en vroegere aandeelhouders meer verwateren dan bij directe equity-financiering, zeker als de lening met een aanzienlijke korting wordt omgezet .

Daarnaast is het belangrijk om goed na te denken over de voorwaarden, omdat te hoge kortingen of een te laag waarderingsplafond het eigendom van de oprichters drastisch kan verkleinen .

Flexibiliteit versus zekerheid

Converteerbare leningen bieden een flexibele oplossing, maar het is belangrijk om de balans te vinden tussen flexibiliteit en zekerheid .

Hoewel de leningen voordelig kunnen zijn, vooral in een vroege fase, kan het ook leiden tot onzekerheid over de toekomstige eigendomsstructuur en waardering .

Voor investeerders en startups is het dus cruciaal om duidelijke afspraken te maken en een goede strategie te hebben voor wanneer en hoe de lening zal worden omgezet in aandelen .

Conclusie: de waarde van converteerbare leningen voor startup-waardering

Converteerbare leningen kunnen een krachtige manier zijn om te investeren in startups zonder dat er direct een waardering nodig is .

Ze geven investeerders de kans om vroeg in te stappen en beloond te worden voor hun risico, terwijl startups de tijd krijgen om hun waarde te bewijzen .

Toch moeten zowel investeerders als oprichters goed begrijpen hoe deze leningen de cap table en de uiteindelijke waardering beïnvloeden om een eerlijke en gezonde groeistrategie te behouden .

Als beide partijen de voorwaarden goed beheren, kunnen converteerbare leningen een win-win-oplossing bieden die het potentieel van de startup maximaal benut zonder onnodige druk in de vroege fase .